Оценка бизнеса: этапы и методы оценки стоимости компании для продажи

В данной статье мы подробно рассмотрим, что представляет собой оценка бизнеса, зачем ее проводить, какие виды стоимости существуют, а также разберем основные методы оценки бизнеса и этапы процесса оценки. Мы расскажем, как оценить бизнес для продажи, какие ошибки могут возникнуть и как их избежать, а также приведем сравнительную таблицу методов оценки компании. При этом будут использованы формулы, примеры расчетов и наглядные изображения для лучшего понимания материала.

Что такое оценка бизнеса и зачем ее проводить?

Оценка бизнеса — это комплексный процесс определения реальной стоимости компании, её доли в уставном капитале или даже пакета акций. Объектом оценки может выступать как вся компания целиком, так и отдельные ее части. Процесс включает детальный анализ финансовых показателей, состояния отрасли, изучение внутренней документации и проведение расчетов, которые в итоге сводятся в специальный отчёт.

Оценка бизнеса имеет несколько важных целей:

• Подготовка к продаже или покупке. При продаже компании или покупке её доли владельцы и потенциальные инвесторы используют отчёт об оценке для определения справедливой цены сделки.
• Привлечение внешнего финансирования. Финансовые организации и инвесторы требуют объективной оценки стоимости бизнеса для принятия решения о вложениях.
• Стратегическое планирование и реструктуризация. Оценка помогает руководству предприятия понять сильные и слабые стороны компании, выбрать направления для развития, оптимизировать бизнес-процессы и принимать обоснованные решения по реструктуризации.
• Мероприятия в рамках корпоративных споров и правовых разбирательств. Оценка используется для разрешения споров, связанных с налогообложением, имущественными конфликтами, ликвидацией компании, а также при выкупе акций или имущества у акционеров.
• Страхование бизнеса. Для адекватного страхового покрытия необходимо знать реальную стоимость активов и бизнеса в целом.

Кроме того, компания может регулярно проводить оценку для своих внутренних нужд, чтобы:

• Понять свою реальную стоимость на рынке;
• Принимать грамотные управленческие решения, например, определять, от каких бизнес-процессов стоит отказаться, а в какие, наоборот, инвестировать;
• Готовить корректные бизнес-планы, основанные на действительных данных, а не лишь на прогнозах;
• Оценить кредитоспособность предприятия и возможность использования активов в качестве залога.

Таким образом, оценка стоимости бизнеса является неотъемлемой частью управленческого учета, позволяющей получить четкое представление о финансовом состоянии компании, оценить ее конкурентоспособность и перспективы развития с учетом всех экономических и рыночных факторов.

Виды стоимости бизнеса

Существует четыре основных вида стоимости бизнеса, отличающихся подходами, целями и задачами определения. Каждый из этих видов отражает различные аспекты деятельности компании и применяется в зависимости от конкретных целей оценки.

Рыночная стоимость определяется как цена, по которой имущество компании (включая доходы) может быть продано на открытом рынке. При ее расчете анализируется текущая прибыль, спрос и предложение, а также рыночные тенденции. Этот показатель помогает предпринимателям определить место компании на рынке и является важным инструментом при организации сделок, связанных со слиянием, поглощением или продажей бизнеса.

• Используется для корректировки долгосрочной стратегии развития, а также при проведении сделок по купле-продаже.
• Отражает не только материальные активы, но и потенциальную доходность предприятия, учитывая его рыночное положение.

Инвестиционная стоимость определяет стоимость бизнеса с учетом конкретных инвестиционных целей. Этот подход актуален в двух ситуациях:

• Когда владелец бизнеса планирует запустить новый инвестиционный проект.
• Когда инвесторы рассматривают возможность вложения средств в развитие компании.

Оценка ведется исходя из прогнозируемых доходов и потенциальной рентабельности инвестиций. В результате цена бизнеса по данному методу может оказаться как выше, так и ниже рыночной стоимости, в зависимости от специфики инвестиционного проекта и ожидаемой доходности.

Текущая стоимость бизнеса рассчитывается на основе суммы затрат, уже вложенных в развитие компании, с учетом приобретенных активов. Иногда ее называют «восстановительной», поскольку она показывает, сколько потребуется средств для восстановления бизнеса в его текущем состоянии. Этот вид оценки особенно важен в следующих случаях:

• Необходимо застраховать имущество компании.
• Учредители переоценивают активы для корректного отражения в бухгалтерском учете.
• Требуется оптимизировать систему налогообложения.

Ликвидационная стоимость представляет собой денежное выражение активов компании за вычетом затрат, связанных с их продажей. Этот метод применяется в условиях экстренного закрытия бизнеса, когда активы реализуются в кратчайшие сроки. Из-за необходимости быстрого закрытия бизнеса ликвидационная стоимость обычно существенно ниже рыночной.

• Учитывает не только стоимость активов, но и затраты, связанные с их реализацией в условиях ликвидации.
• В экстренных случаях, когда необходимо быстро закрыть бизнес, или для определения минимальной стоимости предприятия в кризисных ситуациях.

Выбор конкретного вида стоимости зависит от целей оценки бизнеса и особенностей его деятельности. Комплексная оценка с использованием разных подходов позволяет получить более полное представление о финансовом состоянии предприятия, что особенно важно для управленческой оценки предприятия.

Методы и способы самостоятельного расчета стоимости бизнеса

При самостоятельном расчете стоимости бизнеса выделяют три основных подхода, позволяющих оценить бизнес разными способами. Каждый метод имеет свои преимущества и ограничения.

Затратный подход

Затратный метод оценки бизнеса основывается на расчёте затрат, необходимых для воссоздания или замещения активов компании. Суть этого метода заключается в том, что стоимость предприятия определяется как сумма его активов за вычетом понесённых расходов, включая долговые обязательства и накопленный износ.

Данный подход особенно эффективен для компаний, где значительную долю стоимости составляют материальные активы, такие как недвижимость, оборудование и прочее имущество, и часто используется в случаях быстрой продажи, ликвидации или переоценки активов.

1. Определение стоимости активов. В первую очередь производится оценка как материальных активов (например, недвижимость, оборудование, запасы), так и нематериальных активов (бренды, патенты, товарные знаки). Для получения объективной картины используются данные бухгалтерского учёта, в частности, сведения из отчёта «Баланс».
2. Расчёт износа и амортизации. Активы со временем теряют свою первоначальную стоимость за счёт износа. Для корректного расчёта стоимости предприятия необходимо учесть накопленную амортизацию – сумму, на которую уже уменьшилась первоначальная стоимость активов.
3. Приведение затрат к текущим ценам. С целью учёта инфляции и изменений на рынке затраты пересчитываются в текущих ценах, что позволяет обеспечить актуальность оценки.

Формула расчёта затратного подхода может быть представлена следующим образом:

Стоимость бизнеса = Стоимость восстановительных затрат – Износ

Метод чистых активов

Один из наиболее распространённых способов применения затратного подхода – метод чистых активов. Суть его заключается в следующем:

• Определяют суммарную стоимость всех активов компании (имущество, внеоборотные запасы, дебиторская задолжённость, депозиты, товарные знаки и т.д.);
• Из этой суммы вычитают долговые обязательства (например, кредиты, задолжённости).

Стоимость бизнеса = Активы – Долговые обязательства

Пример расчёта:
Предприниматель, владеющий кафе в центре города, решает самостоятельно оценить стоимость своего предприятия. Из отчёта «Баланс» он узнаёт, что активы его бизнеса составляют 430 000 руб., а долговые обязательства – 50 000 руб. Применяя метод чистых активов: 430 000 руб. – 50 000 руб. = 380 000 руб.

Таким образом, стоимость кафе по затратному подходу составит 380 тысяч рублей.

Метод ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости применяется в тех случаях, когда предприятие планируется ликвидировать. Хотя базовая формула остаётся аналогичной, данные для расчёта корректируются следующим образом:

• Скидка на активы. Стоимость активов уменьшается с учётом скидки, предлагаемой для ускорения продажи.
• Дополнительные расходы. В расчёт включаются затраты на организацию рекламной кампании или другие расходы, необходимые для быстрой реализации активов.

Данный метод используется реже и актуален преимущественно в условиях экстренной продажи, когда компания должна быстро превратить свои активы в ликвидные средства. Обычно результат оценки по методу ликвидационной стоимости оказывается ниже, чем по методу чистых активов.

Доходный подход

Доходный метод оценки бизнеса основывается на анализе будущих денежных потоков и предполагаемой прибыльности предприятия. Этот подход учитывает не только исторические финансовые показатели, но и перспективы развития, включая риски, инфляцию и возможность увеличения прибыли. Он применяется для оценки компаний с устойчивым ростом доходов, стартапов в области новых технологий или интеллектуальной собственности.

Стоимость бизнеса = Доход компании / Коэффициент капитализации

Существует два основных метода оценки стоимости бизнеса с использованием доходного подхода:

• Метод прямой капитализации. Этот метод базируется на анализе прошлых доходов. Среднегодовой доход, полученный из отчёта о финансовых результатах (ОФР или Форма № 2) за 3–5 лет, служит базой для оценки. При этом используется ставка капитализации, которая определяется на основе отраслевых или рыночных показателей.
  
  
• Метод дисконтирования денежных потоков (DCF). При этом методе будущие денежные потоки дисконтируются с использованием ставки дисконтирования. Такой подход позволяет учесть не только текущую прибыль, но и будущие перспективы развития компании, что делает его особенно актуальным для предприятий с динамично меняющимися финансовыми показателями.

Рассмотрим пример для кафе, владелец которого хочет самостоятельно оценить стоимость своего предприятия. Из бухгалтерского баланса кафе известно следующее:

• Краткосрочные обязательства: 30 000 руб.
• Долгосрочные обязательства: 20 000 руб.
• Собственный капитал: 65 000 руб.
• Средний годовой доход (за 3 года): 320 000 руб.

Расчёт коэффициента капитализации:
Коэффициент капитализации = (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства) / Собственный капитал
Коэффициент капитализации = (30 000 + 20 000) / 65 000 = 0,76

Определение стоимости компании:
Стоимость компании = Средний годовой доход / Коэффициент капитализации
Стоимость компании = 320 000 / 0,76 ≈ 421 052 руб.
Таким образом, итоговая стоимость кафе по доходному подходу составит примерно 421 тыс. руб.

Доходный подход позволяет учесть все аспекты будущей деятельности компании, делая его незаменимым инструментом для оценки стоимости бизнеса в условиях нестабильного рынка и при планировании стратегических инвестиций.

Сравнительный подход

Сравнительный метод основывается на анализе сделок с аналогичными компаниями, которые уже проданы или присутствуют на рынке. Такой подход применяют, если имеется достоверная информация о продажах компаний-конкурентов, их выручке, активах и других общих финансовых показателях. Основная идея заключается в том, чтобы, сопоставляя выбранные показатели, определить ориентировочную стоимость оцениваемого бизнеса.

Стоимость бизнеса = Активы х Мультипликатор

Подбор аналогов
Необходимо найти несколько сделок или компаний, аналогичных по отрасли, размеру, географическому расположению и другим существенным характеристикам. В качестве показателей могут использоваться, например, выручка на квадратный метр торговой площади, количество оборудования или число посадочных мест.

Определение мультипликаторов
Мультипликаторы представляют собой соотношения, позволяющие перевести финансовые показатели компании (например, прибыль, выручку или стоимость активов) в стоимость бизнеса. Наиболее распространённые мультипликаторы:

• P/R (Price-to-Revenue). Отношение рыночной капитализации к выручке.
• P/A (Price-to-Assets). Отношение капитализации к общей стоимости активов.

Эти коэффициенты можно вычислить на основе публичных отчетов компаний, что позволяет провести самостоятельный расчет.

Корректировка показателей
Поскольку каждая компания имеет свою специфику, полученные мультипликаторы могут быть адаптированы с учетом отличительных характеристик оцениваемого бизнеса. Например, корректировки могут учитывать региональные особенности, уникальные технологии или рыночную нишу.

Существует два основных метода, применяемых при сравнительной оценке бизнеса:

1. Метод сделок

Этот метод используется для компаний, не выпускающих акции. Оценка проводится на основе анализа конкретных сделок с аналогичными компаниями, где известна цена продажи и показатели выручки или активов. Рассчитанный мультипликатор применяется для оценки бизнеса.

Пример: Если аналогичная компания продается за 5× прибыли, а прибыль оцениваемой компании составляет 10 млн руб., то ориентировочная стоимость компании равна 5 × 10 млн руб. = 50 млн руб.

2. Метод рынка капитала

Применим к акционерным обществам, выпускающим ценные бумаги. Здесь используются данные о ценах на акции аналогичных компаний и показатели их доходности. Такой подход позволяет оценить стоимость компании через анализ рыночной капитализации и дохода от инвестиций.

Самостоятельное вычисление всех мультипликаторов и коэффициентов может быть сложным, но даже приблизительный расчет позволит сравнить полученную стоимость с результатами, полученными другими методами оценки.

Какой подход к оценке компании выбрать?

Сравнительная таблица методов оценки

На первый взгляд может показаться, что независимо от выбранного метода оценки результат будет одинаковым. Однако на деле разные подходы основываются на различных исходных данных и учитывают разные факторы.

Для более детального понимания ситуации ниже приведена таблица, где рассмотрены условия применения каждого подхода, их плюсы и минусы.

Несмотря на то, что каждый метод обладает своими преимуществами, даже при правильном выборе подхода существует вероятность получения некорректного результата, если не соблюдать базовые принципы оценки. Поэтому при проведении самостоятельного расчёта важно сравнить результаты, полученные разными методами, и учесть специфику конкретной компании.

Основные этапы оценки и подготовка к ней

Перед проведением оценки компании необходимо выполнить ряд предварительных шагов, которые закладывают основу для успешной процедуры оценки. После этого начинается сам процесс, состоящий из нескольких последовательных этапов.

1. Определение цели оценки

Первым делом компания должна четко сформулировать цель оценки. Основные цели могут включать:

• Покупку или продажу компании или её доли;
• Проведение реструктуризации;
• Разработку бизнес-плана или долгосрочной стратегии развития;
• Оценку финансовых результатов для принятия управленческих решений.

От выбранной цели зависит выбор методов оценки, а также определяется, какой вид стоимости (рыночная, инвестиционная или ликвидационная) будет определяться.

2. Выбор оценщика

На этом этапе важно подобрать квалифицированного специалиста или оценочную компанию. Обязательные документы и квалификация оценщика включают: диплом о профессиональной переподготовке в области оценочной деятельности; квалификационный аттестат по направлению оценки бизнеса; свидетельство о членстве в СРО оценщиков; полис страхования профессиональной ответственности. Опыт работы в данной сфере и репутация (проверяемая через открытые источники и отзывы) также играют ключевую роль.

3. Сбор необходимых документов

Для ускорения процесса оценки следует заранее собрать первичный пакет документов, который обычно включает:

• Учредительные документы (Устав, Учредительный договор);
• Документы об образовании юридического лица;
• Бухгалтерскую отчетность за последние три года (формы 1–5);
• Документы о деятельности компании (например, бизнес-план);
• Информацию о наличии или отсутствии обременений (например, залог);
• Документы на объекты недвижимости (выписку из ЕГРН, правоустанавливающие документы, технические паспорта, договоры аренды);
• Документы на движимое имущество (правоустанавливающие документы, ПТС);
• Реквизиты заказчика оценки (карточка организации или копия паспорта РФ для физических лиц).

Этапы проведения оценки

После того как цель определена, оценщик выбран, а документы собраны, начинается процедура оценки бизнеса. Она проходит в несколько этапов:

1. Подготовка и согласование

• Согласование условий: оценщик и заказчик обсуждают цель оценки, сроки, стоимость работ и другие условия.
• Составление задания на оценку: в обязательном задании указывают:
  • Объект оценки и имущественные права, связанные с ним;
  • Цель оценки;
  • Предполагаемое использование результатов;
  • Вид стоимости, который необходимо определить;
  • Дату оценки;
  • Допущения и ограничения, которые будут учтены при оценке.
• Заключение договора: на основании задания оформляется договор на проведение оценки.

2. Идентификация и анализ объекта оценки

• Сбор и анализ данных: оценщик изучает предоставленные документы и запрашивает дополнительные сведения, если это необходимо.
• Выезд на объект: при необходимости оцениваемый бизнес посещается для получения дополнительной информации непосредственно от собственников или менеджеров.

3. Анализ рынка и окружения

• Маркетинговое исследование: проводится анализ рыночной конъюнктуры, конкурентной среды и отраслевых факторов, влияющих на деятельность компании.
• Оценка внешних факторов: анализируются экономические, социальные и политические условия, которые могут сказаться на стоимости бизнеса.

4. Проведение расчётов 

• Подбор методов оценки: на основании специфики бизнеса выбираются оптимальные подходы (затратный, доходный, сравнительный).
• Расчёт стоимости: оценщик определяет стоимость материальных и нематериальных активов, недвижимости, оборудования и т.д.
• Финансовый анализ: рассчитываются ключевые показатели, такие как рентабельность и ликвидность, что помогает оценить общее финансовое состояние компании.

5. Составление отчёта об оценке

• Оформление результатов: все данные и проведённые расчёты систематизируются в детальный отчёт об оценке, составленный в соответствии с требованиями законодательства РФ, ФСО и СРО.
• Основные разделы отчёта:
  • Основные факты и выводы (итоговая стоимость бизнеса);
  • Задание на оценку;
  • Информация о заказчике и оценщике;
  • Допущения и ограничения, использованные при оценке;
  • Подробное описание объекта оценки;
  • Анализ рынка и внешних факторов;
  • Описание применённых методов (доходного, затратного и сравнительного) с приложенными расчётами;
  • Согласование результатов, полученных по разным методам.

После подготовки отчёта оценщик передаёт его заказчику, который затем использует полученную информацию для принятия управленческих решений, проведения реструктуризации, организации сделки купли-продажи или иных мероприятий.

Автоматизация сбора управленческих данных

Управленческий баланс и расчет основных финансовых показателей редко формируются вручную — обычно это доверяют специальным программам для учета финансов, например, БИТ.ФИНАНС. Это позволит оперативно замечать отклонения и принимать взвешенные управленческие решения на основе реальных данных.

В БИТ.ФИНАНС есть возможность автоматически формировать важные управленческие отчеты: БДР, БДДС, ББЛ, прогнозный и управленческий баланс и др. Автоматический расчет показателей существенно снижает риск возникновения ошибок человеческого фактора, что делает данные в отчете надежными и позволяет использовать их при оценке стоимости компании.

БИТ.ФИНАНС интегрируются с интернет-банком, бухгалтерией и учетными системами компании, автоматически собирая данные и формируя управленческие отчеты. Автоматизация финансовых процессов и настройка отчетов под индивидуальные потребности предприятия повышают наглядность, достоверность и точность управленческой отчетности.

Вы можете автоматически рассчитать все необходимые финансовые показатели, в том числе по пользовательским формулам и алгоритмам, в единой системе. Пользователи могут легко разрабатывать и анализировать различные сценарии, формировать управленческий баланс в различным разрезах, а также контролировать финансовый результат.

БИТ.ФИНАНС поможет ускорить и повысить точность процесса оценки, независимо от того, работаете ли вы самостоятельно или привлекаете внешнего эксперта. Вы можете предоставить эксперту данные из ключевых управленческих отчетов, ускорив таким образом сбор и обработку информации.

Частые ошибки при оценке бизнеса и как их избежать

Чтобы избежать заниженной или завышенной оценки, необходимо внимательно анализировать все детали и привлекать специалистов. Ниже приведены типичные ошибки и рекомендации по их устранению.

Основные ошибки в оценке бизнеса

• Пренебрежение анализом скрытых активов, обязательств или потенциальных рисков может привести к заниженной оценке. Например, неучтённые внебалансовые обязательства способны существенно изменить реальную стоимость компании.
• Эмоциональная привязанность или предвзятость специалиста может исказить объективное восприятие бизнеса. Важно, чтобы оценка проводилась независимым экспертом.
• Использование неподходящих мультипликаторов, неправильное прогнозирование будущих денежных потоков или некорректное определение ставки дисконтирования может привести к существенным ошибкам в расчётах.
• Применение устаревшей или неполной информации, а также отсутствие кросс-проверки данных между различными источниками, могут негативно сказаться на итоговой оценке.
• Если не уделить должное внимание анализу операционных процессов, управление дебиторской задолженностью и оптимизации затрат, можно упустить важные показатели, влияющие на доходность компании.

Как избежать ошибок и повысить стоимость бизнеса

Чтобы снизить вероятность ошибок и повысить рыночную стоимость компании, рекомендуется придерживаться следующих принципов:

• Тщательно определите цель оценки и выберите подходящий метод
  Четко сформулированная цель (например, продажа, реструктуризация, привлечение инвестиций) позволяет выбрать оптимальный подход — будь то затратный, доходный или сравнительный метод.
• Выберите надежного оценщика с подтвержденной репутацией
  Обязательно обращайте внимание на наличие у оценщика необходимых документов, опыта работы и положительных отзывов. Это гарантирует объективность и точность оценки.
• Проведите комплексный анализ бизнес-процессов
  Глубокое изучение операционной деятельности компании позволяет выявить скрытые резервы, а также определить, какие процессы требуют оптимизации для повышения прибыльности.
• Оптимизируйте финансовые показатели
  Снижение затрат, уменьшение дебиторской задолженности и эффективное управление налоговой нагрузкой способствуют повышению доходов компании. Как правило, чем меньше расходов и денежного оттока, тем выше итоговая стоимость бизнеса.
• Сверяйте результаты, полученные разными методами
  Использование нескольких подходов (затратного, доходного и сравнительного) и их кросс-проверка позволяют выявить возможные расхождения и скорректировать оценку, обеспечивая более объективный итог.

В итоге, комплексный анализ, грамотный выбор методов и профессиональная поддержка экспертов помогут получить максимально точное представление о реальной стоимости предприятия.

Как увеличить итоговую цену бизнеса?

Увеличить итоговую стоимость компании можно за счет следующих мероприятий:

• Оптимизация внутренних процессов. Повышение операционной эффективности способствует росту прибыли.
• Диверсификация доходов. Расширение ассортимента товаров или услуг помогает снизить риски.
• Укрепление бренда и рыночной позиции. Инвестиции в маркетинг и развитие бренда увеличивают привлекательность бизнеса для потенциальных покупателей.
• Инновационные решения. Внедрение современных технологий и оптимизация бизнес-процессов способствуют росту оценки.

Применяя данные рекомендации, можно существенно повысить оценку бизнеса и сделать компанию более привлекательной для инвесторов и покупателей.

Главное

Мы рассмотрели, что такое оценка бизнеса и зачем она необходима. Мы выделили основные виды стоимости предприятия, подробно разобрали три ключевых подхода – затратный, доходный и сравнительный – и привели сравнительную таблицу для выбора оптимального метода. Кроме того, описали этапы подготовки и проведения оценки, назвали способы увеличения итоговой цены компании и примели пример использования БИТ.ФИНАНС для оценки стоимости компании.

Каждая компания уникальна, поэтому при определении стоимости бизнеса необходимо учитывать специфику отрасли, особенности финансовой отчетности и рыночные условия. Комплексный сбор и анализ управленческих данных в автоматизированной системе позволит не только оценить бизнес корректно, но и выявить возможности для повышения его стоимости, что особенно важно при подготовке компании к продаже.